Trading Academy

金本位
金本位制最簡單的理解就是由黃金支持貨幣的價值,以黃金儲備來決定一個國家能發行以紙幣的總值,因為這些已發行的紙幣,其背後必須有等值的黃金作為價值支持,各國貨幣之間的兌換率是以貨幣和黃金的兌換價值來確定和計算的。
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盎司

國際市場上多以盎司為交易單位,地區性市場如香港是以両為交易單位,印度中東地區是以「托拉」(Tola) 為單位。

一盎司黃金            = 31.103495克 = 0.831両

1「托拉」(Tola)  = 11.66克 = 0.375盎司,南亞地區以此為流通的單位

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保證金
保證金是指買方或賣方按照交易市場標準規定交收的額度,常用於訂單交易的結算及履約保證。
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買入
指投資者在金融市場上,由於看好一種產品,股票,期貨,貨幣等,認為其短期或中長期行情看漲,因此購入某種股票、期貨或貨幣的行為。
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賣出
指投資者對未來價格趨勢看跌而採取的交易手段, 價格下跌之後選擇買進平倉,賺差價利潤。
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止損
止損屬於一種保護機制,當投資出現的虧損到達設定的止損價位時,系統自動執行指令並及時平倉出局,避免形成更大的虧損。
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止盈
止盈又稱止賺,當投資出現的盈利到達設定的目標價位時,系統便會自動執行平倉。止盈的意義是避免在價格回調時,損失已獲得的利潤。
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鎖倉
是指交易者做數量相等但方向相反的開倉交易,以便不管價格向何方運動(或漲或跌)均不會使持倉盈虧再增減的一種操作方法。
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過夜利息
是指持倉者當日並未進行平倉的單子持續到第二日或者更遠的交割日,就會產生隔夜利息。
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點差
是指交易時的買入價與賣出價兩者之間的差價。
合約單位
倫敦金市場中以美元標價,以盎司作為計量單位。倫敦金每手合約單位為100盎司。
全球黃金投資市場的組成和特點
假如我們將一個交易日作爲一個整體的交易時段看,每天澳洲黃金市場是最早進行黃金交易的。隨後的黃金交易便接續地在不同地方的黃金市場產生,直至紐約的商品交易所期金交易結束後,電子的交易平台依然讓黃金投資者可以參與買賣,然後又再將金價的接力棒交回澳洲黃金市場。黃金投資市場在24小時不停買賣的這個特點,讓黃金市場變成是一個跨地域和跨時間的投資市場。
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黃金價格的定價因素
黃金雖然說得上是一種全球性的商品和貨幣,但因爲不同的黃金市場存在著交易貨幣、重量和規格的差異,令其報價和交易價格便有不同的顯示。當要比較不同黃金市場的價格時,要考慮和計算的因素包括:定價貨幣、重量單位和黃金成色的規格。
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相互價格的參考和影響
不同的黃金市場所進行的黃金交易,在實物交收規格和結算方式上很多時候是不相同的,加上個別黃金市場内的投資活動主要是受當地市場投資者的買賣意欲和行爲所支配,很多時候是會和其他地方的黃金市場活動並不一致。但不管在哪個黃金市場、用哪種黃金投資工具,或有哪些合約上的差異,黃金始終是黃金,影響黃金本身價格的因素不論在哪一個市場都不會改變的。在扣除這個差異後,影響黃金定價的因素基本上是相關聯和相同的,因此當某一市場的金價上升,其他市場的黃金價格不可能沒有影響。例如在香港的黃金交易時間,如果投資者或黃金交易商察覺到日本東京期貨交易所的金價受買盤推高上升,相關的投資者的交易行爲或黃金交易商的報價也會受到影響而有向上的趨勢。
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亞洲的黃金市場

亞洲市場擁有兩個全球最大黃金消費的國家:印度和中國,亞太地區也擁有主要的黃金生產國家:中國、澳大利亞和印尼等。不同國家和地區的市場特點是:

澳大利亞:倫敦金現貨合約爲主的交易。

日本          :東京商品交易所期金合約。

香港          :金銀業貿易場,倫敦交收黃金

新加坡     :東南亞地區性黃金中心。

中國          :國内交易和現貨交易爲主。

印度          :全球最大黃金需求國家。

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黃金ETF的產生和運作

黃金基金產品黃金ETF (Exchange Trade Fund) 是一種以交易所買賣基金形式產生的黃金產品,將黃金交易變成可在交易所進行買賣的一種證券化的基金產品。所謂證券化,是將這種基金性質的投資工具變成股票一樣,以某一個固定單位,例如1手或10股等買入,通過像買賣股票的結算方式。付款後便持有這批證券化了的資產的財務權益。而黃金ETF的資產就是黃金,因此持有黃金ETF等於持有黃金的財務權益。

現在全球最大的為SPDR的黃金ETF,它分別在美國、新加坡、日本和香港上市,在這四個證券交易所進行買賣。截至20123月底爲止,在這個基金名義之下持有的黃金已經超過1,286公頃。

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過往價格表現
年份 平均價 最低價 最高價
2005 475.6 410.1 541.0
2006 622.7 514.8 730.7
2007 732.7 601.9 845.6
2008 855.8 679.5 1032.0
2009 1011.7 796.6 1226.7
2010 1236.9 1043.1 1430.6
2011 1614.2 1308.1 1920.0

影響價格因素
美元走勢:黃金是跟美元走反方向,因世界性盎司黃金報價均採用美元計算,當美元下跌時,非美貨幣相對買賣黃金便更便宜政治局勢:戰爭是最強導致金價上升的因素之一,當一個國家發生戰亂時,當地貨幣的價值會應聲下跌,人民便會將當地貨幣購入黃金以保存其價值,從而令到金價受到支持,因此黃金亦有避險貨幣,資金避難所之稱石油價格 :油價亦是最能影響黃金升跌因素之一,石油這種燃料是全球的必需品,若油價上漲,工廠的生產成本相對上升,所增加的成本最終只會轉嫁至消費者,因而令至物價上漲,貨幣價值此時相對減低,這現象稱為通貨膨漲,若通漲問題嚴重,人們亦會購入黃金以作保存其價值。
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黃金市場參與者

黃金市場有不同的參與者參與交易,他們按本身的需要參與黃金市場的買賣。不同的黃金市場參與者對黃金市場和黃金價格所產生的影響和作用也會有所不同。

 

黃金生產公司

黃金生產公司從金礦開採礦砂和提煉成金塊後,他們便會在市場上賣出這些金條,所以從市場參與者的角度看,這些金礦公司都是扮演著沽家,提供黃金供應。但隨著黃金投資市場的擴大和衍生產品的出現,金礦公司的交易活動變得多元化,在沽出黃金之餘,亦有機會看到這些金礦公司買入黃金的交易活動。金礦公司的交易雖然變得多樣化,但萬變不離其中,這些交易都是為抛售他們已經產生或將會產生的黃金而進行的。

 

現貨市場沽售者

這種交易最容易理解,就是金礦公司具備足夠的生產資金和能力,它們先將礦砂提煉成金條,把金條先存在倉庫、銀行或結算所,然後等候金價的變化。當金價到達心目中的價位時便抛售,在結算日交出金條,收取貨款。假如黃金市場不具備融資功能和缺乏黃金衍生工具來作對冲時,傳統的黃金生產公司就以這種現貨交易方式運作。


期貨市場抛售者

 

假如金礦公司的生產能力有限,又或是剛開始生產,如果上述的現貨交易方式,他們必須先將黃金生產過程完成,鑄造出金條後才沽出。但是,他們也可以透過期貨交易所的期金合約交易,賣出期金合約後,不管金價如何波動,金礦公司已對冲了將生產的黃金,當金條在期貨到期結算時完成實金交割,便能收回在對冲價格上賣出的金額。

 

先借入黃金,在現貨市場沽出

金礦公司可以做的是先跟銀行或金商借入現貨黃金,拿到從銀行獲得的實金後,等於手上持有了現貨黃金,將這批黃金在市價或合適的價位抛售,對冲和鎖定了黃金的出售價,之後進行交收現貨,收取款項,將這筆款項用於生產,最後將生產出的金塊還給銀行或金商。

 

個人投資者

個人投資者作爲黃金市場的其中一個很重要的參與者,以現時的市場結構來説,個人投資者可以分爲實金的投資者和黃金合約的投資者。這部分由個人投資者對金價所產生的影響力(特別是短綫影響力)十分明顯,因爲黃金市場其實是由這些個人投資者支撐的,加上這些黃金合約是以保證金方式進行,當市場出現波動時,部分投資者便會急於入市平倉,增加了市場的波動。個人投資者雖然買賣的數量相對較少,但衆志成城,積水成河,當投資者集中力量入市,對市場的影響力是不下於大戶和中央銀行的。

 

 銀行和金商

黃金在1971年與美元脫鈎,使金本位制成爲歷史,黃金價格開始自由浮動,並成爲一種廣受歡迎的投資工具。在這金本位制取消之前和之後的一段相當長時間内,黃金交易,特別是黃金現貨交易大多是通過場外交易的方式進行,在這個場外市場的主要參與者便是擁有黃金業務的銀行和金商。

 

金商(Bullion House),顧名思義是指專門經營黃金買賣的公司,這些金商大多數都是經營黃金交易相當長的日子,其中最具實力的就是以在倫敦定盤交易中活躍的金商。
什麼是EA ?
所謂EA智能全自動交易系統(以下簡稱EA),就是將您自己或別人的交易策略用特殊的編程語言(MQL)編寫成一個電腦軟件程序(Expert Advisor讓電腦按照您事先設定好的條件自動地為您買賣與交易,當然盈虧結果取決於您的自動交易系統設計得好壞。目前這是MT4交易界的最先進,最具革命性的變革,紐約華爾街上的許多大公司的交易員並不是把主要精力與時間放在人工盯盤與手動操作上,而是放在不斷編寫與完善自己的交易策略,然後編成自動交易系統讓電腦去自動執行。
杜氏理論的核心思想

杜氏理論可以從市場的三種階段和三種走勢來進行分析。

根據杜氏理論,每個市場都會出現以下三個階段 :

1. 第一階段 : 當市場氣氛與觀點都達到一個極端市況下,便發展至泡沫性或恐懼性地一面倒看好或看淡,投機非常熾烈,市場稍有利好或利淡的消息,就牽動市場大幅上升或下跌。若屬牛市 (上升市) ,投資者普通會傾盡家財,放在市場上; 若屬熊市 (下跌市) ,投資者普遍是意氣闌珊,對投資全無興趣,市場經營困難; 但這階段內有小部分投資者會以另一分析角度來預測大市的走勢,他們會認為市場最極端的因素 (例如是最好或最壞) 已全面反映,這時候市場有機會開始出現逆轉的情況,於是作相反部署,靜靜從事派發或收集。

2. 第二階段 : 當經過一段時間後,市場在寂靜中徐徐下跌或上升,首階段普遍投資者都未能預期、察覺及相信市況已改變,直至市場確認首階段跌勢或升勢,大部分投資者始醒基本因素已經變化,於是加入沽售或搶購的行列。

3. 第三階段 : 走勢已發展至一個成熟的階段,所有利淡或利好因素俱已反映。但是市況已出現一段較長時間的下跌或上升,投資者開始對持續性的下跌或上升,養成了悲觀及樂觀的情緒,從而令市況反應大於經濟表現,恐懼情緒或亢奮的情緒開始形成,於是重返第一階段。

波浪理論

艾略特 ( R.Elliott )波浪理論是最常用的趨勢分析工具之一,波浪理論是艾略特發明的一種分析工具,波浪理論可以在趨勢確立之時預測趨勢何時結束,是投資者常用的一種預測工具。

艾略特深信循環是一個自然現象,猶如春夏秋冬、日夜、晴天與雨天、月圓與月缺、好與壞等現象,於是將過去的經濟數據歸納、分析及研究,以求證市場價格波動及循環形式。

市場價格是以一個波浪的循環形式出現,一個循環內有八個基本波浪,即推動浪和調整浪。推動浪分為五個子浪的結構,調整浪則分為三個子浪的結構,市場價格走勢由相同的結構不斷重複姐成。

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美國失業率

失業率,指的是失業人口占勞動人口的比率。如果數值增加,表明美國勞動力市場放緩或者惡化。

公佈時間:每月的第一個星期五GMT時間1230

公佈機構:美國勞工統計局

 

公佈地址:http://www.bls.gov/

美聯儲議息會議
美聯儲議息會議主要任務在決定美國貨幣政策,透過貨幣政策的調控,來達到經濟成長及物價穩定兩者間的平衡。會議主要內容是決定未來的貨幣政策,不僅決定利息,還會有其他政策的決定。會議特別注意經濟體面臨的兩項議題:經濟成長以及通貨膨脹如果利率過高,經濟成長可能趨緩造成景氣蕭條;另方面,利率過低可能使經濟成長速度超越經濟體本身的潛力,形成通貨膨脹。因此美聯儲議息會議的貨幣政策目標大大影響了整體金融市場的波動性。會議一般持續一到兩天,主要討論的內容:經濟運行狀況,金融市場風險,貨幣政策決定每次還會有聯儲的經濟學家展示研究成果。
美國非農數據

美國非農數據(即:美國非農就業數據,非農業就業人數)是美國非農業人口的就業數據, 由美國勞工部每月公佈一次,反應美國經濟的趨勢,數據好說明經濟好轉,數據差說明經濟轉壞。非農數據會影響美聯儲對美元的貨幣政策,經濟差,美聯儲會傾向減息, 美元貶值 ; 經濟好,美聯儲會傾向加息,美元升值。

美國非農就業數據將在每月第一周的星期五晚上公佈

耐用品訂單

耐用品訂單是指在某段時間內市場訂購的耐用品的數量。它包括了非住宅固定投資(Non-residential fixed investment)、預付耐用品定單-製造商裝運貨物(advance durable goods orders-manufacturers' shipments)、庫存和定單發放(inventories and orders release)。耐用品是指能夠持續使用三年及三年以上的貨物。

耐用商品訂單這一指標是對企業訂購大型機械、大型設備的訂單量統計。數字的多寡象徵著未來一個月內製造商生產活動的景氣程度。如果訂單數量少,反映大多數公司預期經濟前景欠佳,並不計劃擴張業務,這樣一來,未來數月的就業率、新增職位數字以及國民生產總值也將受到影響。但這數字公佈完後,經常有相差很大的修正資料公佈,故分析者在使用時應注意擁有最全面的資料。

在美國,該指標由美國商務部負責每月中下旬公佈,從該指標的增加或減少中,可以看到製造業生產情形的好壞,判斷整體經濟的表現,從而預測和判斷外匯匯率的走向。當耐用品訂單大幅下降時,可反映出製造業疲軟,製造業疲軟將會令失業率增加,經濟表現較淡,對該國貨幣不利;反之,當經濟表現蓬勃時,耐用品訂單亦會隨之而上升,會利好該國貨幣。

採購經理人指數

採購經理人指數是指美國的採購經理人指數,它是衡量美國製造業的“體檢表”,衡量製造業在生產、新訂單、商品價格、存貨、 雇員、訂單交貨、新出口訂單和進口等八個方面狀況的指數,是經濟先行指標中一項非常重要的附屬指標。通常採購經理人指數與金屬需求指標密切正相關,因而能被看作是金屬需求增長率變化的有效指標。

採購經理人指數是以百分比來表示,常以50%作為經濟強弱的分界點:當指數高於50%時,則被解釋為經濟擴張的訊號。當指數低於50%,尤其是非常接近40%時,則有經濟蕭條的憂慮。一般在40~~50之間時,說明製造業處於衰退,但整體經濟還在擴張。

初領失業救濟金人數

主要反應美國每週初次領失業救濟金的人數,即美國每週新增加的失業人口,由於一週就公佈一次,通常是預測失業率及非農就業報告的先行指標,其重要性不可言喻。

    資料來源 : 美國勞工部(U.S. Department of Labor)

    發佈時間 : 每週四會公佈上週資料

    指標介紹 :

主要直接反映失業人數的增減,為最具時效性的勞動市場指標,亦是美國領先指標內含的指標之一。一般而言,除了觀察每週數據變化外,中長期的變化及與預期的落差也須留意。

消費者物價指數(Consumer Price Index,簡稱CPI)

是世界各國普遍編製的一種指數,它可以用於分析市場價格的基本動態,是政府制定物價政策和工資政策的重要依據。

同時CPI追蹤一定時期的生活成本以計算通貨膨脹。如果消費者物價指數升幅過大,表明通貨膨脹已經成為經濟不穩定因素,央行會有緊縮貨幣政策和財政政策的風險,從而造成經濟前景不明朗和會影響現貨金的價格。

消費者物價指數的作用

1.反映通貨膨脹狀況

2.反映貨幣購買力變動

 

3.反映對職工實際工資的影響

陰陽燭圖

陰陽燭圖繪畫原理與點線圖相似,是再多附一個開市價資料,故它比點線圖更為複雜,下圖每一支燭代表一個交易時段(例如一分鐘、一小時、一日、一星期、一個月或一年)。若果:

  • · 收市價高於開市價-即上升,以白色代表,稱為陽燭。

· 收市價低於開市價-即下跌,以黑色代表,稱為陰燭。

  • · 線的最高點為交易期內最高價,稱為上影線。

 

  • · 線之最低眯為最低價,稱為下影線。
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移動平均線(Moving Average 下稱MA)

MA 為一種非常普遍的分析工具,基本原理是將過去若干天數的市場價格,與即日的市場價格相加,然後以總天數除之獲得平均數,並繪於圖上。MA的目的是將即日市場價格的波動幅度,攤分至其分的天數裡,使分析者能夠摒除個別日價格波動的影響,從而獲得一個整體性基本趨勢。

 

MA 天數可用5天、10天、20天、50天、180天及250天等或任何隨意天數,市場上使用5天以代表一交易周,20天為1月,2501年。愈少天數的MA,其敏感度愈大及發出較多次數的買賣訊號,其缺點是較波動性及買賣訊號噪音較大。天數愈多的,敏感度愈低,波幅亦愈平滑,其缺點是無法即時或迅速地為市況發出訊號。下圖為MA線,實線為短期的(20天)移動平均線,虛線為長期的(180天)移動平均線。

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移動平均匯聚背馳指標(Moving Average Convergence/Divergence,下稱MACD)

移動平均匯聚背馳指標亦稱為一種非常普遍的分析工具,是從MA發展出來的變種指標,作用是將兩條既定天數(1226天)移動MA的不同差幅情況顯示出來。

下圖移動平均匯聚背馳指標的說明圖,在應用上,MACD圖內的垂直實線是將兩條移動MA差幅以直線表達出來,兩者的差數在水準O線上代表市況向上,反之則向下,另再配合以12天和26天的移動MA的差計算得出M1M2,其運用原則如下:

·   當計算出的M1(以實線表示)下破M2(以虛線表示)時,可視為賣出訊號;

 

·   當計算出的M1(以實線表示)上破M2(以虛線表示)時,可視為買入訊號。

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相對強弱指數(Relative Strength Index 下稱RSI)

相對強弱指數亦屬趨向指標,且可能是最流行的技術分析工具,它是將過去若干天內的上升與下降平均幅度比較,並為市場價格發出超賣/超買的訊號。

下圖為RSI的說明圖。RSI分析分為三部分:中間線為50,表示市場價格會以現在的趨勢繼續運行;上半部7080以上(視個別投資者有不同設定)稱為超買區,市場價格到達此區時,因為過去一段時間的升幅明顯,高價位的承接力和再攀升的能力是存疑的,這時候出現調整的機會是較大;相反地,當RSI下跌到2030時(視個別投資者有不同設定)稱為超賣區,因為市場價格已經出現了連續和明顯的跌幅,價格到達此區時,其下跌速度相對會放慢,並較容易出現反彈。此外,RSI亦可用來確認市場價格升跌;若市場價格創新高/低點,RSI亦應到達新高/低點,否則稱為背馳(Divergence),市場價格新高/低因而不能確認。下圖為RSI指標一例。

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保曆加通道(Bollinger Band下稱BB)
保曆加通道是根據統計學中的標準差原理設計出來的一種技術指標。下圖為保曆加通道的說明圖,它主要由上、中、下三條軌道線組成,其中上下兩線分別是市場價格的壓力線和支持線,兩線之間是市場價格20天平均線,通常市場價格線在上下軌道組成的帶狀區間遊走,而且隨著市場價格的變化而自動調整軌道的位置。當波帶收窄時,預示激烈的市場價格波動有可能產生;若高低點穿越上、下兩線時,市場價格立刻又回到波帶內而出現調整或反彈。
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變動速度指標(Rate of Change,下稱ROC)

變動速度指標的研究重心在於市場價格變化動力的增加或下降,只須將即日市場價格與若干天前市場價格比較,觀察其幅度屬增加或減少,以瞭解其內在動力的潛在及持續能力。ROC計算方式及原理如下:

 

 

市場價格由高位跌至低位元,再由低位元升回高位,可視為一種擺動習慣;投資者可利用這種市場價格在高位和低位元來回的擺動幅度,統計ROC的慣性波動程度,從而將慣性波動範圍設為正常波動區,超越正常波動區訂為超買區及超賣區。當ROC出現超買或超賣訊號後,可部署平倉或賣空/買入的策略。

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拋物轉向系統(Parabolic SAR,下稱SAR)

拋物轉向系統是跟隨市場走勢買賣的貫標,利用跟隨性止蝕位的方法將市勢的止蝕位上移或下移,以保障投資者所得到的利潤。在觀察和運用上與移動平均線接近。

 

下圖為拋物轉向系統的說明圖,它的優點是容易運用,且訊號非常簡單及明確,當拋物轉向點向上推移時,表示市勢向好。反之當拋物轉向點向下推移,則表示市勢向淡。運用方法是根據拋物轉向點的推移方向而定。當轉向點向上推移時,即處於利好市況,直至轉向為止(改變拋物轉向點向下)。另一方面,當拋物轉向點向下推移時,即表示利空市況,直至轉向為止。

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順勢指標(Commodity Channel Index,簡稱CCI)

CCI指標是專門衡量價格是否超出常態分佈範圍,屬於超買超賣類指標的一種,但它與其他超買超賣型指標又有自己比較獨特之處。像KDJWR%CCI等大多數超買超賣型指標都有“0——100”上下界限,因此,它們對待一般常態行情的研判比較適用,而對於那些短期內暴漲暴跌的股票的價格走勢時,就可能會發生指標鈍化的現象。

CCI指標卻是波動於正無窮大到負無窮大之間,因此不會出現指標鈍化現象,這樣就有利於投資者更好地研判行情,特別是那些短期內暴漲暴跌的非常態行情。

標準差(英語:Standard Deviation,SD)

標準差(英語:Standard DeviationSD),數學符號 σ(sigma),在機率統計中最常使用作為測量一組數值的離散程度之用。標準差定義:為變異數開算術平方根,反映組內個體間的離散程度;標準差與期望值之比為標準離差率。測量到分佈程度的結果,原則上具有兩種性質:

1.    為非負數值(因為開平方後再做平方根);

2.    與測量資料具有相同單位(這樣才能比對)。

一個總量的標準差或一個隨機變量的標準差,及一個子集合樣品數的標準差之間,有所差別。

簡單來說,標準差是一組數值自平均值分散開來的程度的一種測量觀念。一個較大的標準差,代表大部分的數值和其平均值之間差異較大;一個較小的標準差,代表這些數值較接近平均值。

標準差應用於投資上,可作為量度回報穩定性的指標。標準差數值越大,代表回報遠離過去平均數值,回報較不穩定故風險越高。相反,標準差數值越小,代表回報較為穩定,風險亦較小。